中国银河给予纺织服饰推荐评级：体育服饰Q1高基数下稳健增长中长期仍具看点

　　中国银河04月29日发布研报称：给予纺织服饰推荐（首次）评级。

　　国内主要体育服饰公司Q1销售稳健：安踏体育、李宁、特步国际、361度分别发布2024Q1流水公告。安踏体育主品牌安踏Q1流水同比录得中单位数增长。FILA品牌Q1流水实现高单位数增长。迪桑特和可隆合计流水录得25%-30%增长。李宁Q1流水同比低单位数增长，线下渠道低单位数下降，电商渠道20%-25%增长。特步国际2024Q1全渠道流水实现高单位数增长，同时折扣和库存周转水平延续改善趋势。361度主品牌线下流水同比高双位数增长，童装品牌录得20%-25%增长，电商渠道流水增速20%-25%。

　　关注2024年体育服饰行业拐点：2023年体育服饰行业面临消费复苏不足，全渠道去库存，竞争加剧等不利因素，使得2023年各体育服饰公司收入增速均有所放缓。但经历2023年去库存后，当前主要国内体育公司渠道库存恢复健康，动销有所改善。2024年Q1线下销售面临基数较大和天气异常的压力（2023年同期线下弹性较高）。随着Q2基数下降，天气环境波动趋稳，线下渠道销售有望提速。此外，2024年各大公司发力电商渠道，通过加大电商专供的形式持续加大电商收入占比，为主品牌增长提供助力。最后，2024年巴黎奥运会也有望对体育服饰销售和国产体育品牌曝光有利好作用。我们认为当前应关注体育服饰赛道的投资机会，国产品牌竞争力不断加强下，市场份额有望继续提升。

　　本周行情回顾：本周（4月22日至4月26日）期间，上证指数跌幅为-0.4%，深证成指跌幅为-0.16%，沪深300跌幅为-0.32%，创业板指涨幅为0.5%。纺织服饰行业跌幅为-1.46%，其中，纺织制造子行业跌幅为-0.68%，服装家纺子行业跌幅为-0.82%，饰品子行业跌幅为-4.02%。

　　原材料价格变动：本周内中外棉价略有下跌。截至2024年4月26日，中国棉花价格指数:CCIndex:3128B为16705元/吨，较上周下跌309元/吨，近一月下跌302元/吨，较年初上涨243元/吨；CotlookA指数为87.8美分/磅，较上周上涨0美分/磅，近一月上涨0美分/磅，较年初下跌4美分/磅；Cotlook:A指数:1%关税为15323元/吨，较上周上涨78.00元/吨，近一月下跌1582.00元/吨，较年初下跌794.00元/吨。

　　投资建议：当前行业关注四大方向：1、体育服饰：体育服饰行业调整结束，国产龙头有望凭借较强竞争力继续实现逆势增长。同时，奥运会及大型赛事催化下国内运动消费持续增长。建议关注安踏体育、特步国际、李宁、361度。2、纺织制造：海外大牌经历2023年全年去库存后，库存基本恢复至健康水平，2024年各品牌采购实行稳健策略，同时继续扶持核心供应商，利好国内纺织制造龙头订单份额提升，建议关注华利集团、申洲国际、新澳股份、健盛集团。3、拥有品牌影响力，客户粘性、以及渠道竞争力的中高端品牌服饰，建议关注报喜鸟、比音勒芬、波司登。4、低估值、高股息标的。关注海澜之家、罗莱生活、富安娜。

　　风险提示：线下消费复苏不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格。

（文章来源：每日经济新闻）