对IPO企业分红监管应分板实施

　　自去年下半年以来，IPO企业的分红问题一直受到市场的高度关注，不少IPO企业因为在IPO前存在上市前突击分红、“清仓式”分红问题被迫终止了IPO进程。

　　今年3月15日，证监会在发布的《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》里，更是明确提出要严密关注拟上市企业是否存在上市前突击“清仓式”分红等情形，严防严查，并实行负面清单式管理。4月12日发布的新“国九条”也提出要进一步完善发行上市制度，将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单。

　　如何将上述精神落到实处？沪深交易所表示，我们正在按照有关意见精神，进一步研究加强对拟上市企业上市前突击“清仓式”分红行为的监管，引导拟上市企业承诺申报后的在审期间不进行现金分红，鼓励企业更多将累积利润留存用于企业发展或上市后与新股东共享。

　　为此，沪深交易所在指标方面提出了一个初步的考虑：对于报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过80％的，或者报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过50％且累计分红金额超过3亿元，同时募集资金中补流和还贷合计比例高于20％的，将不允许其发行上市。沪深交易所方面表示，下一步将修改有关规则，并抓好实施。

　　笔者认为，首先，在报告期的确定上，可以是三年，也可以是四年。这主要是由于IPO公司从申报到注册通常都需要较长时间，会涉及到报告期的变动问题，以至申报时的“三年报告期”与注册时的“三年报告期”出现了变动。对于这种报告期出现变动的公司，报告期可以是四年，报告期没有发生变动的，可以维持三年不变。

　　其次，对于沪深交易所提到的“报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过80％的”情形，这里的“报告期三年”，也可以是“报告期四年”，或是“报告期四年”中的前三年或后三年。指标80%可以降为75%，即分配了四分之三利润，就应对其IPO进程出示红牌，终止其上市。

　　其三，对于沪深交易所提到的“报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过50％且累计分红金额超过3亿元，同时募集资金中补流和还贷合计比例高于20％的，将不允许其发行上市”这一情形，需要分板来考核。毕竟3亿元现金红利对于中小企业来说很难达到标准。可以将3亿元作为主板IPO公司的考核标准，但对于科创板、创业板IPO公司，可将考核标准降为1亿元。同时取消对“募集资金中补流和还贷合计比例高于20％的”情形考核。

　　其四，只要在“报告期三年”或“报告期后三年”存在现金分红情形的，其募集资金就不得用于补充流动资金与归还银行贷款。其募资用途中存在补充流动资金与还贷情形的，应将该项用途清除，并从募资计划中扣除相关的金额。

　　其五，在三年报告期内或后三年报告期内的任何一年存在“清仓式”分红情形的，都应终止其IPO进程。这类IPO公司重新上市，至少需要在发生“清仓式”分红后期满3年，才能重新申请IPO。（作者系财经评论员）

（文章来源：国际金融报）