27家券商资管业绩大PK中泰资管规模下滑达44%广发资管收入下滑超50%

　　年报披露进入尾声，财联社综合观察已公布年报的券商，盘点资管数据。2023年，券商资产管理业务规模与收入普遍“双降”，行业分化较大，部分券商资管规模下滑幅度达到44%，收入下滑超50%。不过，其中也不乏经营优异者，有券商2023年资管业务收入增长超50%。进一步来看，策略多样性成为部分券商逆势扩张的关键词。

　　券商资管未来在投资管理、客户与产品发展面临着更高的要求。业内人士指出，公募业务的开展仍是券商资管重点发展方向，券商资管在产品创新方面应把握相关政策利好的机会，多样化产品投资策略。

　　券商资管规模普降，甚者下滑幅度达44%

　　根据基金业协会此前公布的统计，截至2023年末，证券公司及其资产管理子公司管理业务规模约为7.83万亿元，较2022年末降低10.76%。从近期各券商披露的2023年年报透露的资管数据来看，其资产管理规模普遍下降，但也不乏逆势增长的券商。

　　图：券商资管业务2023年末受托管理规模

　　（资料来源：各券商2023年年报、Wind数据、财联社整理）

　　财联社综合统计了27家券商的年报，其中18家券商2023年末受托资产管理规模（此处统计口径包含集合资管、定向资管、专项资管和公募基金管理业务）相较2022年末下降。其中，中泰证券受托资产管理规模下降了44%，申万宏源、广发证券、中金公司的受托资管规模缩水幅度也较大。

　　另外，部分券商2023年资管规模逆势扩大。国泰君安证券2023年末受托资产管理规模5431亿元，同比增长了25%。其在年报中表示，2023年国泰君安资管加强核心投研能力建设和产品创新，持续打造泛固收、泛权益和融资业务竞争力，固收产品、行业主题基金等业绩表现较好，管理资产规模持续增长。

　　财联社查阅资管规模在2023年实现增长的券商年报，“多样性”成为逆势扩张的关键词。

　　财通证券表示，2023年积极推进FICC业务 , 丰富“+策略”多样性。响应共富政策号召，成立偏股混合型 FOF、目标风险型养老FOF，完善资产配置长效工具。

　　首创证券进一步推动产品体系均衡发展，在充分发挥固定收益产品优势的基础上，推动“固收+”业务模式优化，分步骤向权益类资管业务延伸，并取得实质进展。

　　国信证券表示，投资策略更加丰富，在做好固收、权益等传统优势策略基础上，根据客户需求适时推出衍生品等相关策略的产品，成为新的业务增长点。公司积极运用公募 REITs和 ABS等资本市场工具，帮助实体企业盘活存量资产，为实体经济的高质量发展提供了专业支持。

　　业内人士指出，券商资管具有私募证券资产管理体系和协同优势，由于私募产品灵活性强，可投资范围较广泛，特别是在衍生品等公募较难涉及的领域，使得投资策略较灵活多样。

　　除了向权益市场衍伸，上述券商资管的策略还包括个人养老金、REITs、ABS。另有资深分析师认为，券商资管在产品创新方面应把握相关政策利好的机会，多样化产品投资策略。其他如雪球、打新、国债期货产品都是券商资管可以布局的方向。

　　券商资管公募化加速

　　2023年末，私募资管业务规模为5.35万亿元，同比下降15.60%，券商资管去通道化仍在进程中。结合上述券商整体资管规模数据，券商公募资管业务规模在2023年末已有2.48万亿。在公募成为券商资管“必争之地”的背景下，公募资管规模在券商资产管理业中的地位愈发重要。

　　截至2024一季度末，东方证券资管仍是公募管理规模最大的券商资管公司，规模近1700亿元，中银证券、财通证券、华泰证券等券商资管的公募管理规模业超过千亿。

　　图：一季度末券商资管公募管理规模

　　（资料来源：Wind数据、财联社整理）

　　目前，持公募牌照的券商资管已增至14家，而券商资管子公司增至30家，包括广发资管、光大资管、安信资管、国金资管等都在排队申请公募基金资格。

　　华宝证券分析师卫以诺指出，证券行业资管子公司设立热情高、增资动作多、申牌较积极。在资管新规要求下，券商资管需提升主动管理能力，扩大募集资金范围、发展集合类产品、推动大集合产品公募化改造、深度参与公募市场，积极申请公募牌照，以应对业务转型挑战。

　　国金证券在年报中表示，券商资管的公募化转型在加速进行，随着新参与者的进入，在降费趋势下公募行业的竞争或进一步加剧。在整体竞争加剧的情况下，头部机构优势或更加明显。

　　收入分化更大，公募业务仍是券商资管发展重点

　　在经营成果、收入层面，与受托资产规模类似，大多数券商2023年受托资管收入同比下降，而分化程度较管理规模的变化更剧烈。

　　2023年，国信证券实现资产管理收入4.96亿元，同比增长54%。而广发证券相关业务收入下滑超50%，光大证券、西南证券、长城证券等也超过40%。而根据中信建投的研究统计，头部券商资管的市占率进一步提升。

　　国泰君安非银金融首席刘欣琦在年报点评中指出，广发证券资管业务承压，主因在于居民风险偏好下行，基金市场需求低迷，导致管理规模同比下滑，同时，受基金费率改革影响，管理费率下调。

　　图：券商2023年受托资管收入

　　（资料来源：各券商2023年年报、Wind数据、财联社整理）

　　对于国信证券资产管理业务收入和规模均大幅提升的原因，除了上述的策略多样性，该公司还在年报中提到，市场布局更加完善，与多家银行机构、互联网及第三方平台深入合作，销售渠道和客户覆盖面进一步扩大；同时，经营效能更加凸显，重点资管产品规模持续提升，业务质量和创收能力显著增强。

　　券商资管未来在投资管理、客户与产品发展面临着更高的要求。国金证券在年报中举例：客户对于固收类产品的需求旺盛，但2023年末债券市场的利率与信用利差均处于历史低位，未来管理难度有所提升。而股票市场的估值处于历史低位，中长期看含权益类的资产配置价值显现，但需要恢复投资人信心。

　　财通证券提出资管可从三方面全面提升业务综合竞争力。一是持续打磨主动管理能力，加快建立多资产、多策略的投资体系。二是继续强化风险管理能力，在把握风险源头的基础上，完善各类风险控制体系。三是加强品牌建设，拓宽销售渠道，做好客户服务，不断提升在投资者及销售渠道中的品牌认知度。

　　上述资深分析师认为，公募业务的开展仍是券商资管重点发展方向。除了存量大集合产品的公募化改造外，券商资管也应积极布局新领域，公募基金的不断扩容和产品创新也为券商资管提供了更多的配置可能。

（文章来源：财联社）