对话瑞银陈志立、梁展嘉：重点关注港股高股息等四类股票房地产市场进一步分化

　　日前，证监会发布5项资本市场对港合作措施（以下简称“5项措施”），包括放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围，将REITs纳入沪深港通，优化基金互认安排，支持人民币股票交易柜台纳入港股通，支持内地行业龙头企业赴香港上市等。

　　在业内人士看来，这意味着内地与香港的资本市场联系紧密度进一步加深，也将使得A股与港股的关联性再度增强。

　　5项措施发布后，港股放量大涨。根据Wind，截至4月24日收盘，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数当日涨幅分别高达2.21%、2.45%和1.77%，较年初分别上涨0.90%、5.75%和6.04%。

　　2024年，港股整体走势如何？投资机遇何在？备受关注的房地产市场或将如何变化？近日，21世纪经济报道就此对瑞银香港股票策略师陈志立、瑞银香港地产分析师梁展嘉进行了专访。

　　在二人看来，港股有望于下半年迎来外资回流与股市上行，港股全年呈“V”型走势。资产配置上，其建议更多关注高股息类、公用事业、电讯、旅游相关板块，谨慎配置金融类资产。房地产方面，分化逐渐显现，一方面，零售、办公楼存在供应过剩，需要谨慎投资；另一方面，住宅板块则有望企稳，房价渐趋稳定。

年内港股或呈“V”型走势

　　21世纪：4月19日，证监会发布5项资本市场对港合作措施；4月12日，新“国九条”时隔十年后再度出台。如何看待二者对港股的影响？

　　陈志立：政策对香港市场有积极影响，并有助于提升香港市场流动性。 房地产投资信托基金纳入沪深港通后，内地投资者可以拥有包括高股息股票在内的更多投资标的。 此外，政策支持内地龙头企业赴港上市，将有助于提振香港IPO市场，并有利于金融及专业服务业发展。

　　21世纪：怎样看待港股年内走势？

　　陈志立：全年来看，港股将呈“V”型走势。

　　港股走势主要受内地经济动力、美国外汇利率、香港本地经济三方面因素影响。2023年，三者走势均不乐观，导致港股相对低迷。

　　今年，内地经济形势较为乐观，香港本地经济好转难度相对较大，美元利率成为影响2024年港股表现的三大因素中变动概率最大者。由于美联储降息对外汇利率影响颇大，因此，美联储降息预期一再下调之下，港股走势难免受到冲击。

　　从全年来看，港股大概率将走出“V”字行情，下半年开始，股价有望整体企稳复苏。

高股息、公用事业、电讯、旅游值得重点配置

　　21世纪：如何看待港股投资价值，在资产配置方面，有何建议？

　　陈志立：港股当前估值较低，从中长期投资角度来看，具有一定配置价值。

　　一方面，需要关注宏观因素，包括经济政策、经济动能、通胀、房价等。

　　另一方面，从配置角度来看，四大领域值得重点关注。一是高股息相关领域，利率下降叠加分红力度加大，使得高股息个股的配置价值进一步凸显，港股A股均如此；二是公共事业；三是电讯行业；四是包括航运、澳门博彩在内的旅游相关领域。

　　与此同时，鉴于当前港股仍然承压，投资需要格外谨慎，慎防风险。

　　首先，从宏观层面来看，美联储降息力度、香港地区人口外流情况、失业率需要重点关注。目前，美联储降息预期一再下降，由前期的年内6次左右降至2次左右，可能还将进一步减少。如果美联储降息次数少、力度小，将不利于外资流入和港股大盘的提升。

　　其次，从投资角度而言，金融类股票需要谨慎配置，美联储降息力度趋弱对于此类股票波及较大。

　　再者，房地产领域要慎入，尤其是其中的零售、办公楼相关板块。

房地产市场两极分化

　　21世纪：房地产是社会关注焦点，如何看待香港房地产市场走势，房价能稳住吗？居民住宅与零售、办公楼是否有所差别？

　　梁展嘉：整体而言，年内香港房价将逐渐趋稳，但投资价值整体有限。与此同时，居民住宅和零售、办公楼有所分化；住宅房价逐步企稳，零售、办公楼承压较重。

　　具体来看，居民住宅方面，目前一手房成交量较强。如果库存周期能够压缩到30个月以内，房价将会逐渐平稳。上半年一手房价格可能还会略微下调，下半年将逐渐企稳，尤其是美联储降息的到来，将助力香港房价的企稳。

　　居民住宅二手房与居民住宅一手房类似，今年3月份，二手房成交量大增，创2023年2月以来新高，但最近成交量已经有所回调。

　　不过，值得注意的是，房价稳定并不代表具备较高投资价值。目前香港房地产仍然处于去库存阶段。

　　短期来看，房价提升较为困难；长期而言，房价存在上涨可能，但上涨幅度有限，未来将在目前价格与历史高位之间浮动。

　　这意味着，从投资角度而言，如果想要获得较高的投资回报，房地产并不一定是理想之选。

　　值得注意的是，尽管香港居民住宅房价逐渐企稳，但零售、办公楼房价将进一步波动。目前，香港零售、办公楼库存量仍然较大，租金承压较重。

（文章来源：21世纪经济报道）