丘栋荣最新持仓浮出水面强调高股息并非低风险策略倡议积极配置权益资产

　　在定期报告中，丘栋荣向来不吝笔墨，今年一季报则基于低估值价值投资策略得出的三大结论，详细讲述了后市投资思路、重点关注投资方向。

　　这三大结论的核心依次是：1）权益资产处在系统性、战略性的配置位置，是最值得承担风险的大类资产；2）更偏好满足“供要紧、需向新、估值低、盈利高增长或高弹性”特征的公司。同时，那些过去看似是梦想和故事，而今初露峥嵘且具有远大前景的成长股更值得重视；3）高股息策略长期回报偏贝塔，且并非低风险策略，高回报大概率来自于其他因子的叠加，但投资者偏好线性交易，忽视实质风险的不断累积。

　　据Wind统计，截至一季度末，丘栋荣旗下5只产品总资产规模为198.54亿元，较去年年末的237.82亿元，缩水了39.28亿元。这5只产品规模均有缩减，这其中，中庚基金小盘价值规模缩水最多，较上期减少了22.21%。

　　这一季度，丘栋荣在管产品前三大重仓行业依次为：制造业、房地产业；农、林、牧、渔业，配置占比分别为43.81%、3.34%、2.53%。较上一季度，房地产业的配置占比有所提高；在他看来，房地产个股属于供给端收缩或刚性，具有较高成长性或盈利弹性的价值股。

　　与此同时，丘栋荣在管产品前十大重仓股依次为：中国宏桥、赛腾股份、川仪股份、绿叶制药、赛生药业、中远海能、中国海外发展、小鹏汽车-W、美团-W、保利发展。

　　比之去年年末，中庚价值灵动前十大重仓股变化最大，共计4只个股发生更替，湖南黄金成为该产品新晋十大重仓股之一；丘栋荣旗下另外4只产品前十大重仓股各有2只个股更替。细查发现，较去年年末，快手-W、美团-W新进中庚价值领航前十大重仓行列，同时这2只个股还分别成为中庚港股通价值18个月、中庚价值品质一年新晋十大重仓股。

　　在三大重点关注的投资方向上，丘栋荣具体谈及了港股医药科技股较大的创新可能性；港股互联网股具有消费属性，兼顾确定性和成长性；以及港股智能电动车空间巨大，具备非线性成长机会，全生命周期看当前具有低估值高预期回报特征。

　　维持较高权益仓位，港股配置占比较高

　　丘栋荣于季报中指出，一季度市场波动急剧放大，股跌债涨，港股整体估值水平基本处于历史5%分位以内，美债利率高位，恒生指数的股权风险溢价也处于历史高位，港股性价很高，且部分公司有稀缺性。权益资产隐含回报水平高，对应着战略性的机会，应积极配置权益资产。

　　在资产配置上，旗下5只产品均保持较高的权益仓位。一季报显示，中庚价值领航、中庚小盘价值、中庚价值灵动、中庚价值品质一年、中庚港股通价值18个月的权益投资占比分别为92.5%、90.06%、89.61%、93.42%、99.47%。

　　除中庚小盘价值、中庚价值灵动外，中庚价值领航、中庚价值品质一年、中庚港股通价值18个有所持港股通股票占基金净值比，分别为44.87%、45.7%、99.59%。

　　截至一季度末，中庚价值领航前十大重仓股依次为：中国宏桥、赛腾股份、绿叶制药、川仪股份、中远海能、中国海外发展、快手-W、小鹏汽车-W、美团-W、越秀地产，持仓占比合计51.67%。

　　较去年年末，快手-W、美团-W新进该产品十大重仓股行列，同时歌尔股份、神火股份退出该行列。

　　截至一季度末，中庚小盘价值前十大重仓股依次为：赛腾股份、川仪股份、保利发展、立华股份、常熟汽饰、华工科技、安图生物、长盈精密、艾迪药业、歌尔股份，持仓占比合计47.74%。

　　较去年年末，保利发展、华工科技新进该产品十大重仓股行列，同时华统股份、博众精工退出该行列。

　　截至一季度末，中庚价值灵动前十大重仓股依次为：宁波银行、安图生物、华发股份、保利发展、华统股份、中远海能、歌尔股份、润丰股份、湖南黄金、长春高新，持仓占比合计36.39%。

　　较去年年末，中庚价值灵动新晋十大重仓股共计4只，即华统股份、润丰股份、湖南黄金、长春高新；同时，康华生物、凯因科技、上海瀚讯、水晶光电退出该产品十大重仓。

　　截至一季度末，中庚价值品质一年前十大重仓股依次为：中国宏桥、赛腾股份、赛生药业、川仪股份、绿叶制药、中国海外发展、美团-W、常熟汽饰、中远海能、小鹏汽车-W，持仓占比合计49.45%。

　　较去年年末，美团-W、中远海能新进该产品十大重仓股行列，神火股份、中国海外宏洋集团则退出该行列。

　　截至一季度末，中庚港股通价值18个月前十大重仓股依次为：赛生药业、中国宏桥、中国海外宏、绿叶制药、小鹏汽车-W、零跑汽车、欧康维视生、快手-W、美团-W、瑞声科技，持仓占比合计71.12%。

　　较去年年末，快手-W、瑞声科技新进该产品十大重仓股行列，中远海能、同道猎聘则退出该行列。

　　丘栋荣认为高股息并非低风险策略

　　丘栋荣认为，2024年一季度，国内经济修复是分层和渐进的，之前宏观层面关注的三个方面正在兑现。

　　第一，中国工业制造竞争力愈发强劲，全球制造业周期、库存周期和产能构建周期正回升，尤其是非美经济体有弹性与需求空间，中国经济将持续受益；第二，政策托底且偏结构，财政适度加力，风险点有序化解，供需矛盾有所改善；第三，风险继续出清，资产负债表略有修复，新质生产力引领，消费、投资信心缓慢恢复。

　　基于低估值价值投资策略，丘栋荣认为三大结论是清晰、递进的：

　　一）权益资产是系统性、战略性的配置位置。回望来时路，经济基本面和风险层面减法加法已做多年；另外，权益资产调整时间长和幅度足够大，估值水平低而风险补偿高，跨期投资风险低，具有很强的右偏分布特征，是最值得承担风险的大类资产。 二）进一步重视结构，更偏好满足“供要紧、需向新、估值低、盈利高增长或高弹性”特征的公司。普遍的低估值，机会分布广泛，投资于下一阶段基本面持续改善，盈利能力有望实现高增长和高弹性的公司。同时那些过去看似是梦想和故事，而今初露峥嵘且具有远大前景的成长股更值得重视。 三）高股息策略长期回报偏贝塔，且并非低风险策略，投资更重要是基本面和定价。高股息策略获取高的回报大概率来自于其他因子的叠加，但投资者喜欢不断强化成功策略，偏好线性交易，而忽视实质风险的不断累积，如周期、成长、资本供给或创新等可能性均会挑战高股息的稳定性。

　　在后市投资思路上，丘栋荣坚持仍然低估值价值投资策略。在他来看，决定资本回报的最重要的因素不是需求，而是供给，以及由供给结构决定的竞争格局，无论是传统行业的供给硬约束还是新兴科技的供给创造需求，丘栋荣希望满足三个方面的要求：

　　1、供给收缩，格局持续优化，更好情况是供给引领需求；

　　2、需求风险释放充分或空间广阔，最理想的情况是能快速增长或持续高增长；

　　3、个股基本面风险释放，格局趋向明朗，竞争优势突出，具有两高特征（盈利的高增长性和高弹性）的优质公司。

　　与此同时，丘栋荣还在季报中列出了重点关注的投资方向包括：

　　一）业务成长属性强、未来空间较大的医药、互联网股和智能电动车等科技股。 二）供给端收缩或刚性，具有较高成长性或盈利弹性的价值股，主要行业包括基本金属为代表的资源类公司，能源运输公司，房地产等。 三）需求增长有空间、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括机械、电子、医药制造、电力设备与新能源、农林牧渔等。

　　丘栋荣就此指出，AI引领创新周期，产品与应用爆发在即，国内产业链深度参与的环节，市场预期低导致定价不充分，集中于机械、电子等偏成长行业的部分成长股；广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司，挖掘高性价比公司仍大有可为。如我国工业自动化和仪器仪表等为代表的制造环节渗透率提高、价值量提升。再如锂电、汽车板块中，竞争格局走向清晰，具备全球竞争力成本、技术优势领先的高端制造细分龙头；另外，行业持续亏损引发产能大幅去化，动物蛋白部分公司具有高成长性和盈利高弹性。

（文章来源：财联社）